Verfügbarkeit: Handbuch Unternehmenskauf

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Bibliographische Detailangaben
Titel:	Handbuch Unternehmenskauf
Von:	herausgegeben von Dr. Wolfgang Hölters ; Bearbeiter: Dr. Fabian Billing, Dr. Jürgen Beninca, Dr. Wolfgang Hölters [und viele weitere]
Person:	Hölters, Wolfgang Billing, Frank Beninca, Jürgen
Hauptverfassende:	Hölters, Wolfgang (VerfasserIn, HerausgeberIn), Billing, Frank (VerfasserIn), Beninca, Jürgen (VerfasserIn)
Format:	Buch
Sprache:	Deutsch
Veröffentlicht:	Köln Otto Schmidt 2022
Ausgabe:	10., neu bearbeitete und erweiterte Auflage
Schlagworte:	Finanzierung Unternehmenskauf Kauf Recht Unternehmensbewertung Mergers and Acquisitions Unternehmensbeteiligung Deutschland Asset Deal M&A Mergers & Acquisitions Private Equity Share Deal Handbuch Standardwerk Ablauf Projektmanagement Steuerrecht Betriebswirtschaft Vertragsmuster Checkliste Arbeitsrecht Kartellrecht Bewertung Bilanzierung Unternehmenskaufvertrag
Online-Zugang:	http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=033770113&sequence=000001&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA
Beschreibung:	XXXIII, 1786 Seiten Illustrationen
ISBN:	9783504455590 3504455594

Internformat

MARC


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Datensatz im Suchindex

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adam_text	INHALTSUEBERSICHT SEITE VORWORT .............................................................................................................................. VII ABKUERZUNGSVERZEICHNIS ..................................................................................................... XXV TEIL I UEBERGREIFENDE/STRATEGISCHE THEMEN KAPITEL 1 MERGERS & ACQUISITIONS (REMPP) A. BEDEUTUNG UND GRUNDFRAGEN .................................................................... 3 I. ERWERBSOBJEKTE ...................................................................................... 3 II. ERWERBSWEGE UND DURCHFUEHRUNGSFORMEN .......................................... 4 III. DER MARKT FUER UNTERNEHMEN UND BETEILIGUNGEN ................................ 8 IV. UNTERNEHMENSKAUF ALS KONZERNSTRATEGISCHES KONZEPT ...................... 20 V. UNTERNEHMENSKAUF UND KONZENTRATION ............................................ 22 VI. UNTERNEHMENSKAUF UND INVESTITIONSPRUEFUNG .................................... 26 VII. MANAGEMENT BUY-OUT UND LEVERAGED BUY-OUT ................................ 31 VIII. FEINDLICHE UEBERNAHMEN (HOSTILE TAKEOVERS) .................................... 37 B. PROJEKTMANAGEMENT BEIM UNTERNEHMENSKAUF ....................................... 40 I. EINLEITUNG .............................................................................................. 40 II. ORGANISATION DES UNTERNEHMENSKAUFS .............................................. 41 C. ABWICKLUNG DES UNTERNEHMENSKAUFS ........................................................ 46 I. FORMEN DER ABWICKLUNG ..................................................................... 46 II. ABLAUF VON UNTERNEHMENSKAEUFEN ...................................................... 48 III. DUE DILIGENCE ....................................................................................... 54 IV. WARRANTY & INDEMNITY INSURANCE ...................................................... 55 V. KAUFPREIS UND BEWERTUNG ................................................................... 56 VI. UNTERNEHMENSKAUF VOR GERICHTEN UND SCHIEDSGERICHTEN ................. 60 KAPITEL 2 INTEGRATIONSMANAGEMENT (BILLING/FLOETOTTO) A. M&A ALS WICHTIGER WACHSTUMSTREIBER ...................................................... 66 I. EINFLUSS VON M&A AUF DEN UNTERNEHMENSERFOLG .............................. 66 II. DIE PROZESSKETTE DES UNTERNEHMENSKAUFS .......................................... 68 III. ERFOLGSFAKTOREN FUER M&A .................................................................... 70 IX SEITE B. POST-MERGER-INTEGRATION ............................................................................. 72 I. INTEGRATIONSPHASEN UND MOEGLICHE HINDERNISSE .................................. 72 II. INTEGRATIONSARCHITEKTUR UND MASTERPLAN ............................................ 76 III. VALUE CAPTURE ...................................................................................... 82 IV. ORGANISATIONSDESIGN UND TALENTMANAGEMENT .................................... 90 V. KULTUR UND CHANGE MANAGEMENT ...................................................... 95 VI. KOMMUNIKATION .................................................................................... 99 C. FAZIT ................................................................................................................ 101 TEIL II FUNKTIONALE THEMEN KAPITEL 3 BEWERTUNG (LENCKNER/MUELLER) A. EINLEITUNG ...................................................................................................... 110 B. WERTBEGRIFFE, FUNKTION DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG SOWIE BEWER TUNGSANLAESSE ............................................................................................ 111 I. BEGRIFF DES UNTERNEHMENS WERTES .......................................................... 111 II. ANLAESSE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG ................................................. 113 III. BEWERTUNGSZWECK .................................................................................. 115 IV. FUNKTION DES BEWERTERS ........................................................................ 119 V. PROZESS DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG ................................................. 120 C. METHODISCHE GRUNDLAGEN ............................................................................. 122 I. UEBERBLICK ............................................................................................... 122 II. GESAMTBEWERTUNGSVERFAHREN ................................................................ 123 III. EINZELBEWERTUNGSVERFAHREN .................................................................. 160 D. PROGNOSE DER FINANZIELLEN UEBERSCHUESSE .................................................... 165 I. INFORMATIONSBESCHAFFUNG ...................................................................... 166 II. VERGANGENHEITSANALYSE .......................................................................... 167 III. PROGNOSERECHNUNG ................................................................................ 170 IV. PROGNOSE BEI SUBJEKTIVER BEWERTUNG ................................................... 197 E. BESTIMMUNG DES KAPITALISIERUNGSZINSSATZES ............................................ 203 I. UEBERBLICK ............................................................................................... 203 II. ABLEITUNG DER KOMPONENTEN DES KAPITALISIERUNGSZINSSATZES ............ 211 III. ANWENDUNG DES CAPM BEI DER BEWERTUNG AUSLAENDISCHER UNTER NEHMEN ..................................................................................... 234 IV. WACHSTUMSABSCHLAG .............................................................................. 236 V. STEUERN IM KAPITALISIERUNGSZINSSATZ ................................................... 239 VI. KAPITALISIERUNGSZINSSATZ NACH DER ZINSZUSCHLAGSMETHODE ................ 241 X KAPITEL 4 AKQUISITIONSFINANZIERUNG (INGENHOVEN/EISEN ) SEITE A. EINFUEHRUNG ................................................................................................... 249 B. ARTEN VON UNTERNEHMENSKAEUFEN AUS FINANZIERUNGSSICHT ....................... 250 I. DIE FINANZIERUNG DES YYCORPORATE -UNTERNEHMENSKAUFS ................. 250 II. DIE FINANZIERUNG EINES LEVERAGED BUY-OUT - DIE YYLEVERAGED FINANZIERUNG ............................................................................. 252 III. DIE CROSS OVER-FINANZIERUNG ............................................................. 254 C. FREMDFINANZIERUNGSINSTRUMENTE FUER AKQUISITIONSFINANZIERUNGEN .... 255 I. KREDITVERTRAGLICHE FINANZIERUNGSINSTRUMENTE .................................... 255 II. KAPITALMARKTINSTRUMENTE ................................................................... 265 III. ZWITTERFORMEN - KAPITALMARKTNAHE INSTRUMENTE ZUR FINANZIERUNG EINER UNTERNEHMENSAKQUISITION ........................................................ 274 IV. UEBERSICHT ZU DEN INSTRUMENTEN DER AKQUISITIONSFINANZIERUNG ......... 276 D. ABLAUF UND DOKUMENTATION EINER TYPISCHEN AKQUISITIONSFINANZIERUNG 278 I. EINLEITUNG .............................................................................................. 278 II. PHASE I - BIS ZUM INDIKATIVEN ANGEBOT - LENDER EDUCATION UND HIGHLY CONFIDENT LETTER ............................................................ 279 III. PHASE II - BIS ZUM VERBINDLICHEN ANGEBOT - COMMITMENT PAPERS . 280 IV. PHASE III - BIS ZUR UNTERZEICHNUNG DES SPA - KREDITVERTRAGSDOKU MENTATION UND YYCERTAIN FUNDS 281 V. PHASE IV - BIS ZUM VOLLZUG DES KAUFVERTRAGS UND ERSTER INAN SPRUCHNAHME DER KREDITFINANZIERUNG - BESTELLUNG DER CLOSING SICHERHEITEN UND ERFUELLUNG SONSTIGER AUSZAHLUNGSVORAUSSETZUNGEN 282 VI. PHASE V - NACH VOLLZUG DES KAUFVERTRAGS - BEITRITT UND SICHERHEI TEN DURCH DIE ZIELGRUPPE UND GEPLANTE REORGANISATIONSSCHRITTE .... 285 E. DER KONSORTIALKREDITVERTRAG NACH ANGLO-AMERIKANISCHEM MUSTER .... 288 I. EINLEITUNG ............................................................................................. 288 II. DIE HEUTIGEN VERTRAGSMUSTER .............................................................. 289 III. DER LMA-BASIERTE KONSORTIALKREDITVERTRAG FUER AKQUISITIONSFINAN ZIERUNGEN ............................................................................................. 292 F. KAPITALMARKTBASIERTE FINANZIERUNG DURCH ANLEIHEN ............................... 315 I. EINLEITUNG .............................................................................................. 315 II. BEGRIFF DER ANLEIHE ................................................................................ 315 III. PLATZIERUNG UND BOERSENNOTIERUNG VON ANLEIHEN ................................ 320 IV. RECHTSVERHAELTNISSE UND DOKUMENTATION VON ANLEIHEEMISSIONEN ... 332 V. HIGH YIELD-ANLEIHE .............................................................................. 344 XI KAPITEL 5 STEUERN (GROEGER) SEITE A. EINLEITUNG ...................................................................................................... 357 I. STEUERLICHE FRAGESTELLUNGEN BEIM UNTERNEHMENSKAUF ...................... 357 II. STEUERLICHE INTERESSEN VON VERKAEUFER UND KAEUFER .............................. 358 B. UNTERNEHMENSVERKAUF AUS SICHT DES VERAEUSSERERS ................................... 359 I. ERTRAGSTEUERLICHE KONSEQUENZEN DES VERKAUFS EINES UNTERNEHMENS 359 II. STEUERLICHE GESTALTUNGSMOEGLICHKEITEN ................................................. 370 C. UNTERNEHMENSKAUF AUS SICHT DES ERWERBERS ............................................ 389 I. ERTRAGSTEUERLICHE KONSEQUENZEN DES UNTERNEHMENSERWERBS ........... 389 II. STEUERLICHE GESTALTUNGSMOEGLICHKEITEN ................................................. 409 D. STEUERLICHE GESTALTUNG VON GRENZUEBERSCHREITENDEN UNTERNEHMENS KAEUFEN ...................................................................................................... 428 I. EINLEITUNG .............................................................................................. 428 II. ERWERB EINES INLAENDISCHEN UNTERNEHMENS ........................................ 429 III. ERWERB EINES AUSLAENDISCHEN UNTERNEHMENS ...................................... 437 E. VERKEHRSTEUERN ............................................................................................. 439 I. ASSET DEAL .............................................................................................. 439 II. SHARE DEAL ............................................................................................ 440 F. HAFTUNG FUER STEUERN UND STEUERKLAUSELN IM UNTERNEHMENSKAUFVERTRAG ........................................................................... 444 I. HAFTUNG FUER STEUERN DES VERAEUSSERERS ................................................ 444 II. VERTRAGLICHE ABSICHERUNG DES ERWERBERS ............................................ 447 G. LEVERAGED BUY-OUT (LBO) ........................................................................... 448 I. BEDEUTUNG DES LEVERAGE-EFFEKTS ......................................................... 448 II. TRANSAKTIONSSTRUKTUR BEI EINEM LEVERAGED BUY-OUT ........................ 448 III. BETEILIGUNG DES MANAGEMENTS AM UNTERNEHMEN .............................. 452 H. ERWERB EINES UNTERNEHMENS IN DER KRISE .................................................. 453 I. ERWERB NACH EROEFFNUNG DES INSOLVENZVERFAHRENS .............................. 453 II . ERWERB IM VORFELD EINES INSOLVENZVERFAHRENS ....................... 454 KAPITEL 6 ARBEITSRECHT (VON STEINAU-STEINRUECK/THEES) A. ARBEITSRECHT BEIM UNTERNEHMENS UND BETEILIGUNGSKAUF ....................... 461 I. EINFUEHRUNG ............................................................................................. 461 II. AENDERUNGEN AUF UNTERNEHMENSEBENE ................................................. 462 III. AENDERUNGEN AUF BETRIEBSEBENE ............................................................ 464 IV. EINZEL ODER GESAMTRECHTSNACHFOLGE ................................................... 464 V. UEBERBLICK: ARBEITSRECHT BEI UMWANDLUNGEN ..................................... 466 XII SEITE B. BETRIEBSUEBERGANG NACH § 613A BGB .......................................................... 467 I. ALLGEMEINES ........................................................................................ 467 II. VORAUSSETZUNGEN DES UEBERGANGS VON ARBEITSVERHAELTNISSEN ............ 471 III. UEBERGANG DER ARBEITSVERHAELTNISSE ..................................................... 502 IV. UNTERRICHTUNGSPFLICHT DES ARBEITGEBERS ............................................. 512 V. WIDERSPRUCHSRECHT DER ARBEITNEHMER ............................................... 520 VI. RECHTSSTELLUNG UEBERGEGANGENER UND AUSGESCHIEDENER ARBEITNEHMER 537 VII. RECHTSSTELLUNG DRITTER ........................................................................ 560 VIII. KUENDIGUNGSRECHTLICHE FRAGEN ........................................................... 560 IX. HAFTUNGSSYSTEM DES § 613A BGB UND VERHAELTNIS ZUM UMWAND LUNGSRECHT ................................................................................... 571 X. § 613A BGB IN DER INSOLVENZ .............................................................. 577 XL BETRIEBSVERFASSUNGS UND MITBESTIMMUNGSRECHTLICHE AUSWIRKUN GEN ............................................................................................. 591 XII. FORTGELTUNG VON KOLLEKTIVNORMEN ..................................................... 607 XIII. PROZESSUALE FRAGEN .............................................................................. 629 C. ARBEITSRECHTLICHE DUE DILIGENCE ................................................................ 636 I. EINFUEHRUNG .......................................................................................... 636 II. GEGENSTAND DER PRUEFUNG .................................................................... 637 III. DATENSCHUTZRECHTLICHE GRENZEN NACH DSGVO UND BDSG .............. 638 KAPITEL 7 KARTELLRECHT (ROEHLING) A. DEUTSCHE FUSIONSKONTROLLE ........................................................................ 646 I. UEBERBLICK ............................................................................................ 646 II. VERHAELTNIS ZUR FUSIONSKONTROLLE DES EU-RECHTES ............................ 648 III. ANWENDBARKEIT DER DEUTSCHEN FUSIONSKONTROLLE AUFGRUND DER UMSATZ UND TRANSAKTIONSSCHWELLENWERTE ....................................... 649 IV. DER ZUSAMMENSCHLUSSBEGRIFF ........................................................... 657 V. MATERIELLE UNTERSAGUNGSVORAUSSETZUNGEN (§ 36 ABS. 1 GWB) ......... 672 VI. FUSIONSKONTROLLVERFAHREN ................................................................... 701 VII. MINISTERERLAUBNIS NACH § 42 GWB ................................................... 715 VIII. AUSLANDSZUSAMMENSCHLUESSE ............................................................. 716 B. ANWENDUNG DES KARTELLVERBOTS NACH § 1 GWB ....................................... 721 I. GEMEINSCHAFTSUNTERNEHMEN ............................................................... 721 II. WETTBEWERBSVERBOTE ........................................................................... 724 C. EUROPAEISCHE FUSIONSKONTROLLE .................................................................... 725 I. ALLGEMEINES .......................................................................................... 725 II. VERHAELTNIS ZUR NATIONALEN FUSIONSKONTROLLE ...................................... 726 III. ANWENDUNGSBEREICH ........................................................................... 730 IV. ZUSAMMENSCHLUSSBEGRIFF ..................................................................... 733 V. MATERIELLE UNTERSAGUNGSVORAUSSETZUNGEN (ART. 2 ABS. 1-3 FKVO) . 741 VI. FUSIONSKONTROLLVERFAHREN ..................................................................... 758 XIII SEITE D. ANWENDBARKEIT DES ART. 101 AEUV AUF GEMEINSCHAFTSUNTERNEHMEN .. 773 I. ALLGEMEINES .......................................................................................... 773 II. ANWENDUNG VON ART. 101 ABS. 1 AEUV ............................................. 774 III. VERFAHRENSRECHTLICHE BESONDERHEITEN .................................................. 777 IV. KOLLISION ZWISCHEN ENTSCHEIDUNGEN DER KOMMISSION UND DES BKARTA ....................................................................................... 779 KAPITEL 8 IT UND DATENSCHUTZ (LENSDORF/BLOSS) A. DIE WESENTLICHEN .................................................................... 785 I. SOFTWARE-LIZENZVERTRAEGE ........................................................................ 785 II. SOFTWARE-PFLEGEVERTRAEGE ........................................................................ 789 III. HARDWARE-BESCHAFFUNGSVERTRAEGE ......................................................... 789 IV. HARDWARE-WARTUNGSVERTRAEGE ............................................................... 790 V. CLOUD-VERTRAEGE .................................................................................... 790 B. IT-DUE DILIGENCE ......................................................................................... 791 I. BEDEUTUNG ............................................................................................ 791 II. GEGENSTAND ............................................................................................. 791 C. FORMEN DES UNTERNEHMENSKAUFS UND IHRE FOLGEN FUER IT-ASPEKTE ........ 794 I. SHARE DEAL ............................................................................................ 794 II. ASSET DEAL ............................................................................................... 795 D. CARVE-OUT-TRANSAKTIONEN ........................................................................... 798 I. AUSGANGSLAGE ........................................................................................ 798 II. BESONDERHEITEN BEI CARVE-OUT-TRANSAKTIONEN .................................. 799 III. ZEITPUNKT FUER DIE TRENNUNG DER IT-SYSTEME ....................................... 800 IV. UEBERTRAGUNG BZW. TEILUNG VON LIZENZEN/IT-DIENSTLEISTUNGSVERTRAE GEN UND IT-HARDWARE ......................................................................... 801 V. TRANSITIONAL SERVICE AGREEMENTS ......................................................... 802 E. IT-GARANTIEN IM UNTERNEHMENSKAUFVERTRAG ............................................ 803 F. DATENSCHUTZRECHT ......................................................................................... 803 I. GRUNDSAETZLICHES .................................................................................... 803 II. OFFENLEGUNG PERSONENBEZOGENER DATEN IM RAHMEN DER DUE DILI GENCE ............................................................................................ 807 III. UEBERTRAGUNG VON KUNDENDATEN ........................................................... 810 XIV KAPITEL 9 ANBAHNUNG UND ABSCHLUSS DES UNTERNEHMENSKAUFVERTRAGES (WEBER/SCHULZ) SEITE A. VORVERTRAGLICHES STADIUM .......................................................................... 823 I. PFLICHTEN WAEHREND DER VERTRAGSVERHANDLUNGEN .................................. 823 II. VORBEREITENDE FESTLEGUNGEN OHNE VERTRAGLICHE BINDUNG .................. 828 III. VORBEREITENDE VEREINBARUNGEN .......................................................... 830 B. DUE DILIGENCE .............................................................................................. 835 I. BEGRIFF UND GEGENSTAND DER DUE DILIGENCE ......................................... 836 II. VERHAELTNIS ZU GEWAEHRLEISTUNG UND VERSCHULDEN BEI VERTRAGSANBAH NUNG ........................................................................................... 837 III. VERPFLICHTUNGEN DES KAUFINTERESSENTEN AUFGRUND DER DUE DILIGENCE 842 IV. RECHTLICHE SCHRANKEN DER DUE DILIGENCE ............................................. 844 C. GEGENSTAND DER AKQUISITION/ZIELSETZUNGEN .............................................. 850 I. UNTERNEHMEN UND UNTERNEHMENSTRAEGER ............................................. 850 II. ANWENDBARE VORSCHRIFTEN .................................................................... 851 III. ZIELSETZUNGEN BEIM UNTERNEHMENS UND BETEILIGUNGSKAUF ............ 854 D. GEGENSTAND DER AKQUISITION - VERTRAGSSCHLUSS UND VOLLZUG ................. 855 I. UEBERSICHT ............................................................................................. 855 II. ASSET DEAL - AUSGEWAEHLTE FRAGEN ...................................................... 855 III. SHARE DEAL - AUSGEWAEHLTE FRAGEN ...................................................... 863 IV. AUSGEWAEHLTE FORM-, ZUSTIMMUNGS UND GENEHMIGUNGSERFORDER NISSE ........................................................................................... 874 V. AUSEINANDERFALLEN VON ABSCHLUSS UND VOLLZUG DES KAUFVERTRAGES .. 881 E. KAUFPREIS ....................................................................................................... 883 I. BEWERTUNG UND KAUFPREIS ................................................................... 883 II. ERFOLGSABHAENGIGER KAUFPREIS (EARN-OUT) ............................................ 899 III. SICHERUNG DES VERKAEUFERS ..................................................................... 902 IV. SICHERUNG DES KAEUFERS ......................................................................... 904 F. GEWAEHRLEISTUNGEN UND GARANTIEN SOWIE HAFTUNG DES VERKAEUFERS FUER VERSCHULDEN BEI VERTRAGSANBAHNUNG ................................................... 905 I. VERTRAGLICHE REGELUNGEN .................................................................... 905 II. GESETZLICHE REGELUNGEN DER GEWAEHRLEISTUNG UND AUFKLAERUNGS PFLICHTEN ..................................................................................... 929 III. W&I-INSURANCE .................................................................................... 948 G. HAFTUNG .......................................................................................................... 958 I. HAFTUNG DES ERWERBERS BEIM ASSET DEAL ............................................ 958 II. HAFTUNG DES ERWERBERS BEIM SHARE DEAL ............................................ 960 III. HAFTUNG DES VERAEUSSERERS ..................................................................... 961 XV KAPITEL 10 UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND POST-MERGER-/ACQUISITIONS-BILANZIERUNG VON BETEILIGUNGEN (SAHNER/BLUM) SEITE A. GRUNDLEGENDE REGELUNGEN ........................................................................... 968 B. WERTBEIMESSUNG VON BETEILIGUNGEN NACH DEREN ERWERB AUF EBENE DES HANDELSRECHTLICHEN JAHRESABSCHLUSSES ................................................... 968 C. FOLGEBEWERTUNGEN DES BETEILIGUNGSANSATZES IM HANDELSRECHTLICHEN JAHRESABSCHLUSS IM RAHMEN SOG. WERTHALTIGKEITSTESTS 970 I. BEWERTUNGSANLASS .................................................................................. 970 II. BERUECKSICHTIGUNG VON UNTERNEHMENS UND ERTRAGSTEUERN ................ 970 III. BERUECKSICHTIGUNG VON SYNERGIEEFFEKTEN ............................................... 972 IV. BESTIMMUNG DER ALTERNATIVANLAGE FUER DEN KAPITALISIERUNGSZINSSATZ . 974 V. BEWERTUNGUNTERVERAEUSSERUNGSGESICHTSPUNKTEN .............................. 976 VI. ERGEBNIS ................................................................................................. 977 D. ABBILDUNG DES BETEILIGUNGSERWERBS IM KONZERNABSCHLUSS NACH IFRS . 978 I. VORBEMERKUNG ...................................................................................... 978 II. BILANZIERUNG VON BUSINESS COMBINATIONS NACH IFRS 3 IM KONZERN ABSCHLUSS ................................................................................... 980 III. BEWERTUNGSVORGEHEN FUER AUSGEWAEHLTE IMMATERIELLE VERMOEGENSWER TE .................................................................................................. 1000 E. WERTHALTIGKEITSTESTS IM RAHMEN DER FOLGEKONSOLIDIERUNG NACH IAS 36 1010 I. IMPAIRMENT ONLY APPROACH (IOA) ..................................................... 1010 II. DURCHFUEHRUNG DES IMPAIRMENTTESTS ................................................... 1012 III. FESTSTELLUNG EINES MOEGLICHEN WERTMINDERUNGSBEDARFS ...................... 1013 IV. BEIZULEGENDER ZEITWERT ABZGL. VERAEUSSERUNGSKOSTEN (FAIR VALUE LESS COSTS OF DISPOSAL) ............................................................................... 1013 V. NUTZUNGSWERT (VALUE IN USE) ............................................................. 1014 VI. BUCHWERT ............................................................................................... 1015 VII. REALISIERUNG DES WERTMINDERUNGSBEDARFS ........................................... 1016 VIII. ZUORDNUNG DES GOODWILL ZU CASH GENERATING UNITS ........................ 1017 XVI TEIL III AKQUISITIONSTYPEN KAPITEL 11 AKTIENGESELLSCHAFTEN UND UNTERNEHMENSAKQUISITION (HOELTERS/HOELTERS) SEITE A. VORSTAND UND UNTERNEHMENSKAUF ............................................................ 1026 B. VORSTAND UND DUE DILIGENCE ...................................................................... 1027 I. RELEVANZ DER DUE DILIGENCE FUER TARGET-, VERAEUSSERER UND ERWER BER-AG ....................................................................................... 1027 II. ERWERBER-AG UND DUE DILIGENCE ....................................................... 1028 III. TARGET-AG UND DUE DILIGENCE ............................................................. 1032 IV. VERAEUSSERER-AG UND DUE DILIGENCE ..................................................... 1039 V. COMPLIANCE BEIM UNTERNEHMENSKAUF ................................................. 1040 VI. KOSTENUEBERNAHME DURCH DAS TARGET ................................................... 1042 C. EINFLUSSMOEGLICHKEITEN DES ERWERBERS AUF DIE UNTERNEHMENSFUEHRUNG IM RAHMEN DER TRANSAKTION ................................................................. 1046 I. ZAHLUNG EINER SONDERVERGUETUNG AN DEN VORSTAND DER TARGET-AG DURCH DIE ERWERBER-AG; ANFORDERUNGEN AN EINE SONDERVERGUETUNG IM ALLGEMEINEN ................................................................................... 1046 II. MOEGLICHKEIT DER EINFLUSSNAHME DES ERWERBERS AUF DIE ZUSAMMEN SETZUNG DES AUFSICHTSRATS UND DES VORSTANDS DER TARGET-AG . 1048 D. ZUSAMMENWIRKEN VON VORSTAND, AUFSICHTSRAT UND HAUPTVERSAMMLUNG. 1052 I. EINFUEHRUNG ............................................................................................ 1052 II. GESAMTVORSTAND UND ZUSTIMMUNG DES AUFSICHTSRATS ........................ 1053 III. ZUSTIMMUNGSERFORDERNIS DER HAUPTVERSAMMLUNG ............................ 1055 IV. ZUSTAENDIGKEIT DER HAUPTVERSAMMLUNG EINER VERAEUSSERER BZW. ERWERBER-AG ....................................................................................... 1057 V. YYHOLZMUELLER-HAUPTVERSAMMLUNG ..................................................... 1076 E. MITTEILUNGSPFLICHTEN BEI M&A-TRANSAKTIONEN ............................................ 1087 I. RELEVANZ DER THEMATIK FUER TARGET-, VERAEUSSERER UND ERWERBER-AG 1087 II. AKTIENRECHTLICHE UND KAPITALMARKTRECHTLICHE MITTEILUNGSPFLICHTEN GEGENUEBER DEM TARGET ........................................................................ 1088 III. AD-HOC-MITTEILUNGSPFLICHTEN ................................................................ 1089 KAPITEL 12 BOERSENNOTIERTE UNTERNEHMEN (MUELLER-MICHAELS) A. EINLEITUNG ..................................................................................................... 1099 I. DAS WERTPAPIERERWERBS UND UEBERNAHMEGESETZ (WPUEG) ............... 1100 II. VEROEFFENTLICHTE ANGEBOTSUNTERLAGEN .................................................. 1105 XVII SEITE B. VORBEREITUNG UND DURCHFUEHRUNG EINES UEBERNAHMEANGEBOTS ............... 1106 I. VORBEREITUNGSPHASE .............................................................................. 1106 II. ANGEBOTSPHASE ...................................................................................... 1121 C. PFLICHTANGEBOTE ............................................................................................. 1129 I. ALLGEMEINES ........................................................................................... 1129 II. KONTROLLERWERB ALS AUSLOESER DES PFLICHTANGEBOTS ............................... 1130 III. ANGEBOTSUNTERLAGE, MINDESTPREIS ....................................................... 1134 IV. AUSNAHMEN VOM PFLICHTANGEBOT ......................................................... 1134 D. VERHALTENSPFLICHTEN DER ORGANE DER ZIELGESELLSCHAFT ............................... 1139 I. EINLEITUNG ............................................................................................... 1139 II. PFLICHTEN IM VORFELD VON UEBERNAHMEANGEBOTEN ............................... 1140 III. STELLUNGNAHME DES VORSTANDS UND DES AUFSICHTSRATS NACH § 27 WPUEG .................................................................................................. 1142 IV. SONDERVORTEILE UND ANERKENNUNGSPRAEMIEN FUER VERWALTUNGSMIT GLIEDER DER ZIELGESELLSCHAFT ........................................................ 1144 V. ABWEHRMASSNAHMEN ............................................................................ 1145 KAPITEL 13 PRIVATE EQUITY (WEINHEIMER/RENNER) A. EINLEITUNG ...................................................................................................... 1170 I. BEGRIFF UND REICHWEITE .......................................................................... 1170 II. AKTUELLE ENTWICKLUNGEN DER PRIVATE EQUITY-PRAXIS ............................ 1184 B. GESELLSCHAFTSRECHTLICHE SCHRANKEN DER BETEILIGUNG ................................. 1191 I. RECHTSNATUR UND INHALT DES BETEILIGUNGSVERTRAGES .............................. 1191 II. BESCHRAENKUNG DER NUTZUNG DES VERMOEGENS DER ZIELGESELLSCHAFT BEI LEVERAGED BUY-OUTS ................................................................... 1204 C. DIE GESELLSCHAFTERVEREINBARUNG ZWISCHEN INVESTOREN UND (ALT-)GESELL SCHAFTERN .................................................................................................. 1214 I. RECHTSNATUR ......................................................................................... 1214 II. MITVERWALTUNGSVEREINBARUNGEN .......................................................... 1215 III. VERAEUSSERUNGSBESCHRAENKUNGEN ......................................................... 1220 IV. BEZUGSRECHTE UND-PFLICHTEN .............................................................. 1221 V. VESTING-KLAUSELN UND KEY-MAN-ISSUES ............................................. 1221 VI. EXIT-VEREINBARUNGEN .......................................................................... 1224 VII. LIQUIDATIONSPRAEFERENZ ........................................................................ 1226 VIII. SANKTIONEN BEI VERSTOSS ...................................................................... 1227 XVIII KAPITEL 14 IMMOBILIENUNTERNEHMEN (FRANZ/VOCKE) SEITE A. GEGENSTAND EINES IMMOBILIENUNTERNEHMENS ........................................... 1231 B. ZENTRALE INHALTE DER DUE DILIGENCE ............................................................ 1233 I. EINLEITUNG .............................................................................................. 1233 II. PRUEFUNG DER GRUNDBUCHRECHTLICHEN SITUATION .................................... 1233 III. MIETVERTRAEGE .......................................................................................... 1241 IV. OEFFENTLICH-RECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN ...................................... 1252 V. VERTRAEGE MIT DER OEFFENTLICHEN HAND .................................................. 1257 VI. FINANZIERUNGSVERTRAEGE ......................................................................... 1259 VII. VERTRAGSINHALTE BEI PROJEKTENTWICKLUNGEN .......................................... 1260 C. BESONDERHEITEN DES KAUFVERTRAGS .............................................................. 1261 I. FORMALE ASPEKTE .................................................................................. 1263 II. INHALTLICHE ASPEKTE ............................................................................. 1266 D. BESICHERUNG DER KAUFPREISFINANZIERUNG .................................................... 1276 I. GRUNDPFANDRECHTE ................................................................................ 1277 II. ABTRETUNG VON MIETZINSANSPRUECHEN .................................................. 1279 E. STEUERRECHTLICHE BESONDERHEITEN ................................................................ 1279 I. GRUNDERWERBSTEUER .............................................................................. 1280 II. UMSATZSTEUER ........................................................................................ 1285 III. GEWERBESTEUER BEI MIET-UND PACHTEINNAHMEN ................................ 1288 KAPITEL 15 UNTERNEHMEN IN KRISE UND INSOLVENZ (BUCHTA) A. EINLEITUNG ..................................................................................................... 1294 B. ABGRENZUNG VON KRISE UND INSOLVENZ ........................................................ 1297 I. UEBERBLICK UEBER DAS INSOLVENZVERFAHREN .............................................. 1297 II. STADIEN DER KRISE UND INSOLVENZ ......................................................... 1303 C. VORBEREITUNGSPHASEDESUNTERNEHMENSKAUFS ......................................... 1304 I. VORUEBERLEGUNGEN ................................................................................. 1304 II. KAUFOBJEKT: ANTEILE ODER ASSETS ........................................................... 1305 III. BESONDERHEITEN DER DUE DILIGENCE ..................................................... 1308 IV. UEBERNAHME UND SANIERUNGSKONZEPT ................................................ 1309 V. SANIERUNGSBETEILIGUNG DRITTER ............................................................. 1310 D. UNTERNEHMENSKAUF IN DER KRISE ................................................................ 1311 I. RISIKEN BEIM KAUF VOR EROEFFNUNG DES INSOLVENZVERFAHRENS ............. 1311 II. HAFTUNGSRISIKEN .................................................................................... 1311 III. INSOLVENZRECHTLICHE RISIKEN ................................................................. 1314 IV. VERTRAGSGESTALTUNG ............................................................................... 1320 XIX SEITE E. UNTERNEHMENSKAUF IM INSOLVENZEROEFFNUNGSVERFAHREN ........................... 1324 I. UNTERNEHMENSKAUF VOM VORLAEUFIGEN INSOLVENZVERWALTER ................. 1324 II. ZUSTIMMUNGSERFORDERNISSE ................................................................. 1326 III. RISIKEN FUER DEN KAEUFER ......................................................................... 1327 IV. VERTRAGSGESTALTUNG ................................................................................ 1328 V. HANDLUNGSEMPFEHLUNG ....................................................................... 1329 F. UNTERNEHMENSKAUF IM EROEFFNETEN VERFAHREN ............................................ 1329 I. STELLUNG DES INSOLVENZVERWALTERS (VERWALTUNGS UND VERFUEGUNGS BEFUGNISSE) 1329 II. ZUSTIMMUNGSERFORDERNISSE ................................................................. 1329 III. VERAEUSSERUNG VOR DEM BERICHTSTERMIN ................................................ 1330 IV. HAFTUNGS-UND ANFECHTUNGSRISIKO ....................................................... 1330 V. VERTRAGSGESTALTUNG ................................................................................ 1331 VI. UEBERTRAGENDE SANIERUNG AUF EINE BETRIEBSUEBERNAHMEGESELLSCHAFT .. 1332 G. UNTERNEHMENSKAUF UND INSOLVENZPLANVERFAHREN ................................... 1332 I. VORTEILE DES INSOLVENZPLANS ................................................................. 1332 II. ABIAUFDESINSOLVENZPLANVERFAHRENS ................................................... 1334 III. ZIELSETZUNG UND INHALT DES INSOLVENZPLANS ........................................ 1338 IV. KONSEQUENZEN FUER DEN UNTERNEHMENSKAUF ........................................ 1341 H. RESTRUKTURIERUNG NACH STARUG ................................................................ 1342 I. VORTEILE DER RESTRUKTURIERUNG NACH STARUG ...................................... 1342 II . ABLAUF DER RESTRUKTURIERUNG NACH STARUG ............................. 1343 KAPITEL 16 REGULIERTE INDUSTRIEN (KAUFMANN/RAMB) A. EINLEITUNG ...................................................................................................... 1350 I. BEGRIFF DER REGULIERTEN INDUSTRIEN ....................................................... 1350 II. ALLGEMEINE ASPEKTE BEI TRANSAKTIONEN IN REGULIERTEN INDUSTRIEN .. 1353 B. TRANSAKTIONEN IN AUSGEWAEHLTEN REGULIERTEN SEKTOREN ............................. 1354 I. PHARMAUNTERNEHMEN ........................................................................... 1354 II. MEDIZINPRODUKTEUNTERNEHMEN ........................................................... 1366 III. LEISTUNGSERBRINGER IM GESUNDHEITSWESEN .......................................... 1375 IV. ENERGIEWIRTSCHAFT UND ERNEUERBARE ENERGIEN .................................... 1389 V. TELEKOMMUNIKATION ........................................................................... 1401 C. ALLGEMEINE OEFFENTLICH-RECHTLICHE ASPEKTE BEI TRANSAKTIONEN IN REGU LIERTEN INDUSTRIEN .................................................................................... 1408 I. UMWELTRECHT UND OEFFENTLICH-RECHTLICHE GENEHMIGUNGEN ................. 1408 II. OEFFENTLICH-RECHTLICHE GENEHMIGUNGEN IN DER TRANSAKTION ................ 1415 III. VERGABERECHT ......................................................................................... 1418 XX TEIL IV INTERNATIONALE ASPEKTE KAPITEL 17 INTERNATIONALES PRIVAT UND VERFAHRENSRECHT (WETZLER) SEITE A. EINFUEHRUNG ................................................................................................... 1433 B. INTERNATIONALES PRIVATRECHT ........................................................................ 1437 I. BEGRIFF DES INTERNATIONALEN PRIVATRECHTS ............................................ 1437 II. RECHTSQUELLEN DES DEUTSCHEN INTERNATIONALEN PRIVATRECHTS ............... 1438 III. STRUKTUR VON KOLLISIONSNORMEN ........................................................... 1438 IV. DAS VERTRAGSSTATUT ............................................................................... 1439 V. DAS GESELLSCHAFTSSTATUT ......................................................................... 1446 VI. WEITERE FUER ERFUELLUNGSGESCHAEFTE RELEVANTE STATUTEN ............................ 1454 VII. VOLLMACHT UND ORGANSCHAFTLICHE VERTRETUNG ...................................... 1455 C. INTERNATIONALES ZIVILPROZESSRECHT .............................................................. 1458 I. INTERNATIONALE ZUSTAENDIGKEIT DEUTSCHER GERICHTE .............................. 1459 II. SCHIEDSVEREINBARUNGEN ....................................................................... 1471 D. FORMFRAGEN ................................................................................................... 1473 I. MATERIELL-RECHTLICHE WIRKSAMKEITSERFORDERNISSE ................................ 1474 II. OEFFENTLICHE URKUNDEN UND VERTRETUNGSNACHWEIS .............................. 1482 E. EXKURS: SPRACHE ........................................................................................... 1485 KAPITEL 18 INVESTITIONSPRUEFUNG (BENINCA) A. GRUNDLAGEN ................................................................................................... 1491 I. GEGENSTAND DER INVESTITIONSPRUEFUNG .................................................. 1491 II. BEDEUTUNG FUER DIE TRANSAKTIONSPRAXIS ................................................ 1493 III. DIE INVESTITIONSPRUEFUNG AUF NATIONALER EBENE ALS MOEGLICHE BE SCHRAENKUNG DER KAPITALVERKEHRS UND NIEDERLASSUNGSFREIHEIT ........ 1495 IV. DIE EU-SCREENING-VO .......................................................................... 1497 B. DIE INVESTITIONSPRUEFUNG IN DEUTSCHLAND .................................................. 1503 I. UEBERBLICK .............................................................................................. 1504 II. DIE SEKTORUEBERGREIFENDE UND DIE SEKTORSPEZIFISCHE INVESTITIONSPRUE FUNG ............................................................................................................... 1507 XXI TEIL V STAATLICHE GERICHTE UND SCHIEDSGERICHTE KAPITEL 19 DER UNTERNEHMENSKAUF VOR STAATLICHEN GERICHTEN UND SCHIEDSGERICHTEN (GEBHARDT) SEITE A. EINFUEHRUNG .................................................................................................... 1558 B. TYPISCHE STREITIGKEITEN BEI UNTERNEHMENSKAEUFEN ................................... 1559 I. PRESIGNING STREITIGKEITEN .................................................................... 1560 II. PRECLOSING STREITIGKEITEN ...................................................................... 1562 III. CLOSING STREITIGKEITEN .......................................................................... 1563 IV. POSTCLOSING STREITIGKEITEN .................................................................... 1564 C. VERFAHREN VOR STAATLICHEN GERICHTEN .......................................................... 1565 I. PROZESSSTRATEGIE DES KLAEGERS ................................................................ 1565 II. PROZESSSTRATEGIE DES BEKLAGTEN ........................................................... 1571 III. ZUSTAENDIGKEIT ...................................................................................... 1572 IV. KLAGEERHEBUNG .................................................................................... 1576 V. ZUSTELLUNG ............................................................................................. 1577 VI. PARTEI UND PROZESSFAEHIGKEIT ............................................................. 1578 VII. PROZESSFUEHRUNGSBEFUGNIS .................................................................... 1580 VIII. STREITVERKUENDUNG ................................................................................ 1580 IX. BEWEISVERFAHREN .................................................................................. 1580 X. KOSTEN ................................................................................................. 1589 XL ENTSCHEIDUNG ...................................................................................... 1590 XII. RECHTSMITTEL ........................................................................................ 1590 XIII. EINSTWEILIGE MASSNAHMEN .................................................................. 1590 D. VERFAHREN VOR SCHIEDSGERICHTEN ................................................................ 1591 I. WESEN DER SCHIEDSGERICHTSBARKEIT ..................................................... 1591 II. SCHIEDSVEREINBARUNG .......................................................................... 1592 III. VERFAHRENSSTRATEGIEDESSCHIEDSKLAEGERS ............................................. 1595 IV. VERFAHRENSSTRATEGIE DES SCHIEDSBEKLAGTEN ......................................... 1595 V. ANWENDBARES MATERIELLES RECHT ......................................................... 1596 VI. VERTRAULICHKEIT .................................................................................... 1597 VII. SCHIEDSGERICHT .................................................................................... 1597 VIII. VERFAHRENSEINLEITUNG .......................................................................... 1598 IX. VERFAHRENSSCHRITTE .............................................................................. 1598 X. BEWEISVERFAHREN .................................................................................. 1599 XL SCHIEDSSPRUCH ...................................................................................... 1602 XII. EINSTWEILIGE MASSNAHMEN ................................................................. 1603 E. VERGLEICH DER VERFAHRENSARTEN ................................................................... 1604 I. VERFAHRENSDAUER .................................................................................. 1604 II. VERFAHRENSKOSTEN ................................................................................ 1605 III. VERFAHRENSEINLEITUNG .......................................................................... 1606 IV. VERFAHRENSFLEXIBILITAET .......................................................................... 1606 XXII SEITE V. BETEILIGUNG DRITTER .............................................................................. 1606 VI. RICHTER/SCHIEDSRICHTER ........................................................................ 1607 VII. VERTRAULICHKEIT .................................................................................... 1607 VIII. VERTEIDIGUNGSMOEGLICHKEITEN .............................................................. 1608 IX. VOLLSTRECKBARKEIT DER ENTSCHEIDUNG ................................................... 1608 X. EINSTWEILIGE MASSNAHMEN .................................................................. 1608 XL ZUSAMMENFASSUNG .............................................................................. 1609 ANHANG A VERTRAGSBEISPIELE I. KAUF SAEMTLICHER GESCHAEFTSANTEILE EINER GMBH (WEBER/SCHULZ) ............. 1611 II. KAUF DURCH UEBERTRAGUNG VON WIRTSCHAFTSGUETERN UND VERBINDLICH KEITEN - YYASSET DEAL ............................................................................. 1630 1. KAUFVERTRAG (WEBER/SCHULZ) ................................................................ 1630 2. UNTERRICHTUNG DER ARBEITNEHMER WEGEN BETRIEBSUEBERGANG (VON STEINAU-STEINRUECK/THEES) .................................................. 1635 III. LIMITED PARTNERSHIP INTEREST AND SHARE PURCHASE AGREEMENT (WEBER/SCHULZ) ........................................................................................ 1641 IV. VERTRAULICHKEITSVEREINBARUNG (WEBER/SCHULZ) ......................................... 1664 V. ERWERB EINES IN DER INSOLVENZ BEFINDLICHEN UNTERNEHMENS (BUCHTA) ... 1667 ANHANG B CHECKLISTEN CHECKLISTEN I. CHECKLISTE DUE DILIGENCE IM ZUSAMMENHANG MIT DEM BEABSICHTIGTEN ERWERB DER ANTEILE DER ZIELGESELLSCHAFT/CHECKLIST DUE DILIGENCE REVIEW IN CONNECTION WITH THE ACQUISITION OF SHARES IN (TARGET COM PANY) (MUELLER-MICHAELS) .......................................................................... 1675 II. STEUERLICHE DUE DILIGENCE: ANFORDERUNGSLISTE DEUTSCHLAND/TAX DUE DILIGENCE: INFORMATION REQUEST LIST GERMANY (GROEGER) ..................... 1684 III. CHECKLISTE ARBEITSRECHTLICHE DUE DILIGENCE/CHECKLIST LABOUR LAW DUE DILIGENCE (VON STEINAU-STEINRUECK/THEES) ............................................ 1691 STICHWORTVERZEICHNIS .......................................................................................................... 1697 XXIII
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